마이크론 CEO의 경고, HBM 공급 부족이 2028년까지 풀리지 않는 이유

마이크론 CEO의 경고: HBM 공급 부족, 2028년까지 풀리지 않는다

2026년 5월, 반도체 시장에 묵직한 뉴스 하나가 투자자들의 눈길을 사로잡았습니다. 마이크론(Micron) CEO 산제이 메로트라(Sanjay Mehrotra)가 직접 "우리는 핵심 고객 수요의 50~66%밖에 충족시키지 못하고 있다"고 시인한 겁니다. 공급 부족이 일시적 현상이 아니라는 점도 못 박았습니다. 그 여파는 국내 증시에도 고스란히 연결됐습니다. SK하이닉스는 시총 1000조 원을 돌파했고, 외국인은 삼성전자·SK하이닉스를 합쳐 3조 원 넘게 순매수했습니다. 모건스탠리는 대만·한국이 반도체 산업 슈퍼사이클에 진입했다고 선언했고요. 오늘은 이 모든 흐름의 중심에 있는 HBM(High Bandwidth Memory) 공급 구조를 짚어보겠습니다.

목차

• 마이크론 CEO가 직접 털어놓은 공급 부족의 민낯
• 왜 HBM 공급은 단기간에 늘어날 수 없나
• 어닝 서프라이즈로 입증된 AI 메모리 수요 폭발
• 국내 반도체주 랠리, 슈퍼사이클은 진짜인가
• OHMY개미의 한 마디

마이크론 CEO가 직접 털어놓은 공급 부족의 민낯

보통 기업 CEO가 공급 부족을 대외적으로 '직접' 인정하는 경우는 드뭅니다. 그런데 마이크론 CEO 산제이 메로트라는 인터뷰에서 거리낌 없이 말했습니다. 주요 하이퍼스케일러(대형 클라우드·AI 기업)들의 HBM 수요 중 절반에서 3분의 2 수준만 충족하고 있다고요. 이게 무슨 의미냐면, 수요가 있어도 물건이 없으니 고객이 기다려야 하는 상황이 지금 현재 진행 중이라는 겁니다.

메로트라 CEO는 AI 산업이 아직 '퍼스트 이닝(First Innings)', 즉 1회 초에 불과하다고 표현했습니다. 게임은 이제 막 시작됐는데 메모리는 이미 바닥을 드러내고 있다는 거죠. 특히 그는 "메모리는 이제 단순한 부품이 아니라 고객들의 전략적 자산이 됐다"고 강조했습니다. 예전엔 DRAM을 더 싸게 사려고 가격 협상을 했다면, 지금은 물량 확보 자체가 경쟁력이 됐다는 뜻입니다.

“"AI가 연산 퍼스트에서 메모리 퍼스트 구조로 근본적으로 재편되고 있다. 추론 모델이 길게 생각할수록, AI 에이전트가 복잡하게 작동할수록 HBM 탑재량은 기하급수적으로 늘어난다."

실제로 OpenAI 단독 수요만으로 월 90만 장의 웨이퍼가 필요한데, 이는 전 세계 DRAM 생산량의 약 40%에 해당하는 수준으로 추정됩니다. 한 기업의 수요가 전 세계 생산 역량의 절반을 갉아먹는 구조입니다. 이미 2026년 HBM 전체 공급분은 멀티이어 계약으로 완판됐으며, 고객들의 가격 협상력은 사실상 소멸했습니다.

출처: Pexels (royalty-free)

왜 HBM 공급은 단기간에 늘어날 수 없나

솔직히 처음엔 이런 생각이 들었습니다. '반도체 회사들이 돈 벌면 공장 짓고 해결되는 거 아냐?' 근데 HBM은 그렇게 단순하지 않더라고요.

구조적 병목의 첫 번째는 웨이퍼 소모율 문제입니다. HBM 1단위를 생산하려면 일반 DDR5 대비 웨이퍼가 3장이나 필요합니다. 그리고 HBM4, HBM4E로 세대가 올라갈수록 이 비율은 더 높아집니다. 즉, 생산 능력을 늘려도 HBM 수요를 따라잡기가 갈수록 어려워지는 구조입니다.

두 번째는 클린룸 건설 리드타임입니다. 반도체 팹(Fab)을 새로 짓는 데는 통상 3~5년이 걸립니다. 마이크론이 미국 아이다호주와 뉴욕에 새 팹을 짓고 있지만, 이 시설에서 의미 있는 물량이 나오는 건 빨라야 2027년 중반입니다. 싱가포르 차세대 팹은 2028년 하반기에나 출력이 예상됩니다. 지금 착공해도 당장 공급이 늘지 않는 이유입니다.

세 번째는 패키징 병목입니다. HBM은 칩을 여러 층으로 쌓는 3D 패키징 기술이 핵심인데, 이 공정에 필요한 장비와 설비도 전 세계적으로 부족합니다. 패키징 백로그가 2027년까지 이어질 것으로 예상되며, 이는 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론 할 것 없이 모든 공급사에 동일하게 적용되는 제약입니다.

분석가들은 12단 HBM4 본격 양산이 시작되는 2027년에도 업계 전체가 DRAM 수요의 60% 수준밖에 충족시키지 못할 것으로 보고 있습니다. 공급 긴축의 실질적 해소는 2028년 이전엔 어렵다는 시각이 지배적입니다.

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어닝 서프라이즈로 입증된 AI 메모리 수요 폭발

숫자가 가장 솔직하죠. 마이크론의 2026 회계연도 실적을 보면 공급 부족이 얼마나 심각한지 역설적으로 드러납니다.

FY26 Q1(2025년 12월 분기) 매출은 136억 달러로 시장 전망치를 크게 웃돌았고, 주당순이익(EPS)은 4.78달러를 기록했습니다. 그리고 Q2 가이던스로는 무려 187억 달러를 제시했는데, 당시 컨센서스였던 142억 달러 대비 무려 32% 높은 수치입니다. 실제 Q2 매출은 187억 달러로 사상 최고치를 찍었습니다.

“"2026년 AI 관련 DRAM 및 NAND 수요가 전체 메모리 시장 TAM의 50% 이상을 흡수할 것으로 전망된다. AI 데이터센터 수요 단 하나가 시장의 절반을 집어삼키는 구조다." — 마이크론 CEO 산제이 메로트라

마이크론은 2026 회계연도 설비투자(CapEx)를 200억 달러로 상향했습니다. 이 자금은 HBM 생산 능력 확충에 집중됩니다. 제품 라인업도 공격적입니다. 현재 엔비디아 베라 루빈(Vera Rubin) 플랫폼에 36GB 12단 HBM4를 공급 중이고, 차세대 HBM4E는 2027년 양산을 목표로 개발이 진행 중입니다. PC·서버용 LPDDR5X는 최근 256GB SOCAMM2 솔루션을 출시해 최대 2TB 용량 확장도 가능해졌습니다.

한편 AI 메모리 수요 폭증의 부작용으로 일반 소비자 시장에도 영향이 번지고 있습니다. 공급 우선순위가 AI 가속기 쪽으로 쏠리면서 PC와 스마트폰용 메모리 공급이 줄고, 출하량이 두 자릿수 초반대 하락이 예상됩니다. 그 대신 온디바이스 AI 실행을 위해 PC 기본 메모리 스펙 자체가 32GB로 상향 재편되는 흐름이 감지됩니다.

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국내 반도체주 랠리, 슈퍼사이클은 진짜인가

이 같은 글로벌 HBM 공급 부족 이슈는 국내 증시에 즉각 반응을 일으켰습니다. 5월 첫 거래일, SK하이닉스 주도로 코스피가 급등하며 2700선을 돌파했고, SK하이닉스 시총은 사상 처음으로 1000조 원을 돌파했습니다. 7000선 돌파에 대한 기대감도 고조되고 있는 분위기입니다.

외국인 수급도 눈에 띱니다. 삼성전자와 SK하이닉스를 합쳐 단기간에 3조 원 이상의 순매수가 유입됐습니다. 반도체 공급 부족이 심각해질수록 수혜를 누리는 업체들이 명확하다는 판단이 글로벌 투자자들 사이에서 공유되고 있는 것으로 보입니다. 삼성전자와 SK하이닉스의 코스피 내 시총 비중은 42.2%로 역대 최고를 기록했습니다.

모건스탠리는 대만과 한국 등 아시아 반도체 밸류체인이 산업 슈퍼사이클에 진입했다고 공식 선언했습니다. HBM 시장 규모는 2028년까지 1000억 달러(TAM)에 이를 것이란 전망도 나오며, 연평균 성장률(CAGR)은 약 40%로 추산됩니다.

다만 짚어야 할 리스크도 있습니다. 삼성전자는 노조 변수에 발목이 잡혀 있습니다. SK하이닉스가 두 자릿수 급등을 기록하는 동안에도 삼성전자는 상대적으로 부진했습니다. HBM4 엔비디아 공급 인증 경쟁에서 SK하이닉스가 앞서고 삼성이 2026년 2월 HBM4 양산 출하를 시작했지만, 주요 소켓 확보 경쟁은 여전히 진행 중입니다. 또한 미국 CHIPS Act 지원을 받는 마이크론의 미국 내 팹 가동이 2027년 중반부터 본격화되면 경쟁 구도가 달라질 수도 있습니다. 슈퍼사이클 흐름 속에서도 공급사 간 시장점유율 경쟁은 치열해질 전망입니다.

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OHMY개미의 한 마디

솔직히 말하면, 이번 마이크론 CEO 발언은 꽤 묵직하게 다가왔습니다. CEO가 "우리가 수요를 못 따라간다"고 직접 말하는 상황이 그냥 스쳐 지나갈 뉴스가 아니라는 거죠. HBM은 단순한 반도체 부품이 아니라 AI 인프라의 핵심 자원이 됐고, 그 구조적 공급 제약이 2028년까지 이어진다면 이 테마는 단기 이슈가 아니라 수년짜리 대형 사이클로 봐야 할 근거가 충분합니다.

국내에서는 SK하이닉스 시총 1000조 돌파, 외국인 3조 순매수, 코스피 2700선 회복이라는 숫자들이 이미 시장의 판단을 반영하고 있습니다. 다만 랠리가 빠를수록 단기 변동성도 커질 수 있고, 삼성전자 노조 이슈나 마이크론의 미국 팹 가동 같은 경쟁 변수들도 결코 가볍게 봐선 안 됩니다. 모건스탠리가 '슈퍼사이클 진입'을 선언한 지금, 시장 참여자들의 시선이 HBM 공급망 전체로 쏠리는 흐름이 2026년 하반기까지 이어질지 주목됩니다.

출처: Pexels (royalty-free)

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