[특징주] 삼천당제약 5.3조 계약 논란, 실제로는 508억원?

삼천당제약 5.3조 계약, 실제론 508억?

여러분, 이번 주 제약 섹터 쪽 뉴스 보셨나요? 삼천당제약이 5조 3000억 원 규모의 '먹는 위고비' 계약 체결했다고 터뜨렸는데... 솔직히 말하면 이 숫자 보고 저도 깜짝 놀랐습니다. 근데 뚜껑 열어보니 실제로 받는 계약금과 마일스톤은 508억 원이라는 거죠. 100배 가까이 차이 나는 이 숫자, 도대체 뭐가 맞는 걸까요? 오늘은 이 논란의 핵심을 정리해드릴게요.

목차

• 삼천당제약이 발표한 계약 내용
• 왜 5.3조가 아니라 508억일까?
• 업계 반응과 투자자 주의사항
• OHMY개미의 한 마디

삼천당제약이 발표한 계약 내용

지난 26일, 삼천당제약은 유럽 소재 글로벌 제약사와 경구용 위고비 제네릭 독점 라이선스 계약을 체결했다고 공식 발표했어요. 영국 포함 유럽 11개국에 독점 판매권을 주는 계약이죠. 회사 측 보도자료에는 "총 계약 규모 약 5조 3000억 원"이라고 큼직하게 적혀 있었습니다.

그런데 세부 내역을 보면 얘기가 좀 달라져요. 계약금과 마일스톤(단계별로 받는 기술료)으로 받는 금액은 3000만 유로, 우리 돈으로 약 508억 원이 전부입니다. 그럼 나머지 5조 원은 어디서 나온 걸까요? 회사는 "제품 판매 순이익의 60%를 배분받는다"고 설명했어요. 즉, 앞으로 제품이 팔리면서 생기는 이익 배분까지 포함한 '예상 총액'이 5.3조라는 겁니다.

출처: Pexels (royalty-free)

왜 5.3조가 아니라 508억일까?

여기서 핵심 논란이 시작됩니다. 제약·바이오 업계에서는 기술이전 계약 규모를 발표할 때 계약금 + 마일스톤만 합산하는 게 관례거든요. 상업화 이후 판매에서 발생하는 로열티나 이익 배분은 별도로 취급하고, 총 계약 규모에 넣지 않아요. 왜냐면 그건 '미래에 받을 수도 있는' 불확실한 금액이니까요.

실제로 국내 최대 기술이전 계약은 알테오젠이 미국 머크와 체결한 4조 7000억 원 규모, 에이비엘바이오가 GSK와 체결한 4조 1000억 원 규모 계약이었어요. 근데 삼천당제약이 제네릭(복제약)으로 이들을 뛰어넘는 5조 원대 계약을 했다? 업계에서는 "좀 이상하다"는 반응이 나올 수밖에 없죠. 게다가 삼천당제약은 보도자료에는 5.3조를 강조했지만, 정식 공시에는 이 금액을 아예 기재하지 않았습니다.

“통상적인 기준으로 보면 실제 기술이전 규모는 508억 원, 나머지는 미래 판매 성과에 따른 변동 수익

출처: Pexels (royalty-free)

업계 반응과 투자자 주의사항

업계 전문가들은 이번 발표를 두고 "프로핏 셰어링(이익 배분) 방식을 포함해 총액을 부풀렸다"고 지적하고 있어요. 회사 측에 구체적인 내역을 문의하자 "계약금과 마일스톤은 3000만 유로가 맞다. 나머지 세부 사항은 비공개"라는 답변만 돌아왔죠. 명확한 근거 없이 큰 숫자만 내세운 게 아니냐는 비판이 나오는 이유입니다.

흥미로운 건, 일부 투자자들 사이에서는 다른 의견도 나온다는 점이에요. "이건 단순 기술이전이 아니라 독점 판매계약 + 이익 60% 배분 구조니까, 5.3조도 가능한 시나리오 아니냐"는 반론도 있거든요. 하지만 그렇다 해도 확정된 금액과 미래 예상 수익을 구분 없이 발표한 건 문제라는 지적은 여전히 유효합니다. 주가도 발표 이후 크게 올랐는데, 투자자 입장에서는 이게 과연 적절한 반응인지 신중하게 봐야겠죠.

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OHMY개미의 한 마디

솔직히 말씀드리면 저도 처음엔 "와, 5조?" 하고 놀랐어요. 근데 자세히 뜯어보니까 실제 확정 금액은 508억이고, 나머지는 '잘 팔리면 받을 수도 있는' 조건부 수익이더라고요. 물론 계약 구조상 60% 이익 배분이 나쁜 건 아니에요. 근데 그걸 마치 확정된 5조처럼 발표한 건... 좀 오해의 소지가 있죠.

댓글에서도 찬반이 엇갈리는 걸 보면, 이 계약을 어떻게 해석하느냐에 따라 의견이 나뉘는 것 같아요. 다만 숫자상으로 봤을 때 5.3조라는 금액은 분명 크게 느껴지고, 주가도 이미 많이 올랐으니까 보유자분들은 좀 더 신중하게 접근하는 게 좋을 것 같습니다. 과도한 기대보다는, 실제로 유럽 시장에서 어떤 성과를 낼지 지켜보면서 판단하는 게 현명하지 않을까요? 여러분, 조심해서 나쁠 건 없어요. 오늘도 화이팅입니다!

#삼천당제약#제약주#기술이전#위고비제네릭#바이오주

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