오라클 4분기 실적, AI 인프라 수요로 역사적 RPO 기록 세우다

오라클 4분기 실적, 'AI 인프라 초특급 성장'으로 시장 기대치 상회

오라클이 2026 회계연도 4분기 실적을 공개하며, 시장의 주목을 받고 있습니다. 조정 주당순이익은 예상치를 상회했고, 클라우드 인프라(IaaS) 매출이 전년 동기 대비 93%나 급증한 것이 핵심입니다. 무엇보다 주목할 점은 수주 잔고(RPO)가 전년 동기 대비 363% 증가한 $6,380억에 달했다는 것인데, 이는 주로 AI 관련 대규모 계약에 기인합니다. 오늘은 오라클의 이번 실적이 의미하는 바와 향후 시장 평가 방향을 살펴보겠습니다.

목차

• AI 인프라 수요, 오라클 클라우드 성장의 핵심 동력
• RPO 6,380억 달러의 숨은 의미...AI 계약의 자금 구조
• 소프트웨어 부문의 약세, 하지만 전체 이익률은 강세
• 2027 회계연도 가이던스, 성장성과 현금흐름의 균형 확인 시점
• OHMY개미의 한 마디

AI 인프라 수요, 오라클 클라우드 성장의 핵심 동력

이번 4분기 실적에서 가장 인상적인 수치는 클라우드 인프라(IaaS) 매출의 93% 성장입니다. 전체 클라우드 매출이 $99억으로 전년 동기 대비 47% 증가한 것과 비교하면, IaaS 부문의 성장 속도가 얼마나 빠른지 알 수 있죠. 이는 단순히 숫자의 문제가 아닙니다. 여러분이 알고 계시다시피, 최근 AI 학습 및 추론 인프라에 대한 기업 고객들의 수요가 폭증하고 있는 상황입니다. 오라클이 이 대열에 몇 년 늦었다는 평가를 받아왔음에도, 매출 성장률이 경쟁업체 수준을 능가하고 있다는 점은 그만큼 시장의 AI 인프라 수요가 크다는 의미입니다.

흥미로운 점은 클라우드 애플리케이션(SaaS) 매출은 $41억으로 전년 동기 대비 10.3% 성장에 그친 반면, IaaS는 58억 달러로 93.2% 성장했다는 것입니다. 이는 기업 고객들이 기성 애플리케이션보다는 커스터마이징 가능한 인프라 서비스에 더 많은 투자를 하고 있다는 신호입니다. AI 모델을 자사의 데이터와 용도에 맞게 구축하려는 기업들이 늘어나고 있다는 반증이죠.

핵심 포인트: IaaS 93% 성장률은 일시적 현상이 아닙니다. 오라클은 멀티클라우드 AI 데이터베이스 매출이 4분기에 404% 성장했으며, 이를 회사 역사상 가장 빠르게 성장하는 사업이라고 평가했습니다. 이는 단순히 인프라 호스팅을 넘어, 기업의 AI 자산 관리와 활용이 복잡해지면서 발생하는 새로운 수익 기회가 창출되고 있음을 의미합니다.

출처: Pexels (royalty-free)

RPO 6,380억 달러의 숨은 의미...AI 계약의 자금 구조

이번 실적에서 투자자들이 가장 주목해야 할 수치 중 하나가 수주 잔고(RPO) 입니다. $6,380억이라는 숫자는 전년 동기 대비 363% 증가이며, 전 분기 대비에서만 해도 $850억이 증가했습니다. 이 정도 규모의 RPO 증가는 사실상 기업 역사에서 찾아보기 어려운 수준입니다.

여기서 핵심은 이 RPO의 대부분이 AI 인프라 계약이라는 점이고, 더 중요한 것은 이 계약들의 자금 구조입니다. 오라클의 경영진이 강조한 부분이 바로 이것인데, 총 $750억 규모의 AI 계약 하드웨어가 고객의 선불 결제 또는 고객 제공 방식으로 진행된다는 것입니다. 이것이 왜 중요할까요? 일반적으로 기업이 대규모 확장을 할 때는 자체 자본을 투입해야 하는데, 오라클의 경우 고객들이 선불금을 주거나 GPU를 직접 제공하는 방식으로 진행되므로, 오라클의 자본 지출 부담이 상당히 줄어든다는 의미입니다.

“오라클의 RPO 급증은 단순한 수주 기록이 아니라, 기업의 재무 건강성을 보호하면서도 시장 기회를 포착하는 사업 구조의 진화를 보여줍니다.

이는 시장에서 제기되던 '오라클의 AI 인프라 투자가 과도한 자본을 요구하면 신용 리스크로 작용할 수 있다'는 우려를 상당 부분 해소하는 대목입니다. 투자자들이 최근 오라클 주가를 재평가한 배경에는 이런 구조적 강점이 있었던 것이죠. 경영진이 추가 자금 조달 계획으로 $400억을 언급한 것도, 고객 자금화 구조 덕분에 필요 자본이 크지 않다는 메시지와 일맥상통합니다.

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소프트웨어 부문의 약세, 하지만 전체 이익률은 강세

모든 수치가 좋은 것만은 아닙니다. 소프트웨어 매출이 $68억으로 전년 동기 대비 2.1% 감소했고, 소프트웨어 라이선스 매출도 예상치를 하회했습니다. 이는 기존의 데이터베이스, ERP 같은 온프레미스 소프트웨어 라이선스 판매가 클라우드로의 전환으로 인해 점진적으로 축소되고 있다는 신호입니다. 하지만 이것이 절대적인 부정 신호는 아닙니다.

오라클의 조정 영업이익률이 45%에 달했다는 점을 보세요. 이는 예상치 43.5%를 상회하는 수치이며, 전체 조정 영업이익은 $8.59억으로 예상치 $8.27억을 초과했습니다. 즉, 소프트웨어의 마진이 감소했음에도 불구하고, 높은 마진율의 클라우드 인프라 사업이 확대되면서 전체 수익성은 오히려 개선되었다는 의미입니다. 이는 비즈니스 포트폴리오의 질적 변화를 의미합니다.

사업 부문 분석: 클라우드 전체가 $99억(+47% YoY), 그 중 IaaS $58억(+93% YoY), SaaS $41억(+10.3% YoY)이고, 소프트웨어는 $68억(-2.1% YoY), 서비스는 $15억(+13% YoY), 하드웨어는 $9억(+8.7% YoY)입니다. 오라클이 전략적으로 추구하는 방향이 명확하게 드러나는 실적 구성이네요.

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2027 회계연도 가이던스, 성장성과 현금흐름의 균형 확인 시점

경영진이 제시한 2027 회계연도 가이던스는 투자자들의 기대치와 어느 정도 부합합니다. 연간 매출 목표 $900억은 예상치 $885.4억을 상회하고 있고, 연간 조정 EPS $8.05는 예상치와 정확히 일치합니다. 1분기 가이던스는 매출 성장률 27~29%, 클라우드 성장률 58~64%를 제시했는데, 이는 전 분기 실적 성장률보다도 높은 수준입니다.

여기서 흥미로운 부분은 1분기 조정 EPS 전망이 $1.72~$1.76으로 예상치 $1.69를 상회한다는 점입니다. 시장에서 오라클을 바라보는 시각이 변화하고 있다는 신호이죠. 그동안 오라클을 '성숙 기업'으로 봐왔다면, 이제는 '고성장 클라우드 기업'으로 재평가하는 흐름이 나타나고 있는 것입니다. 다만, 이런 성장성이 실제 현금흐름으로 연결되는지, 부채 비율이 관리 수준을 유지하는지 여부가 앞으로 감시해야 할 중요한 포인트입니다.

“2027년 클라우드 58~64% 성장률 가이던스는, 오라클이 AI 인프라 시장에서 단순 공급자가 아닌 핵심 인프라 파트너로 자리잡겠다는 의지를 보여줍니다.

경영진의 자신감이 이 가이던스에 반영되어 있습니다. RPO 급증으로 인한 선수금 및 계약금 수취가 이미 진행 중이고, 고객 자금화 구조로 인한 자본 부담이 최소화되고 있으며, 향후 분기들에서 이 매출들이 점진적으로 인식될 것으로 예상되기 때문입니다. 따라서 투자자들이 주목해야 할 것은 분기별로 어떻게 이 매출이 현실화되는지, 그리고 실제 현금흐름 개선이 어느 정도 수준인지입니다.

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OHMY개미의 한 마디

솔직히 말하면, 오라클은 오랫동안 투자자들에게 '성장성 논란'을 줬던 기업입니다. 클라우드 전환 과정에서 기존 소프트웨어 라이선스 수익이 감소하고 있었고, AWS와 마이크로소프트 애저에 비해 시장 점유율이 뒤처져 있었으니까요. 그런데 올해 들어 분위기가 확연히 달라지고 있다는 걸 느낍니다.

AI 인프라 수요의 폭발이 이전의 클라우드 시장 구도를 바꾸고 있는 중입니다. 기업들이 데이터 관리와 AI 모델 운영에 필요한 인프라를 찾고 있는데, 오라클의 데이터베이스 강점과 멀티클라우드 전략이 여기서 빛을 발하고 있는 것이죠. IaaS 93% 성장은 과장되지 않은 현실이고, RPO 증가의 대부분이 AI 계약이라는 것도 확인된 사실입니다. 다만 소프트웨어 라이선스 매출 감소세, 대규모 자본 프로젝트 완료 후 현금흐름 개선이 실제로 나타나는지 여부, 그리고 고객 자금화 구조가 장기 지속 가능한지 등 여전히 확인이 필요한 변수들도 남아 있습니다.

시장 전반적으로 AI 인프라 업체들에 대한 재평가 흐름이 계속되고 있는 만큼, 해당 기업들의 향후 분기별 실적과 가이던스 업데이트를 차분히 지켜보는 것이 중요해 보입니다. 여러분은 이번 오라클 실적을 어떻게 평가하시나요~?

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오마이개미

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